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体育比分365注册 2日机构强推买入 6股极度低估 时间:2020-01-11 14:23:09   阅读1254

体育比分365注册 2日机构强推买入 6股极度低估

体育比分365注册,瀚蓝环境

9.9亿可转债加速推进,支撑公司大固废产能建设

事件:11月28日,公司董事会审议通过《关于调整公司公开发行可转换公司债券方案的议案》,同时公告《公开发行可转换公司债券预案(二次修订稿)》。

9.9亿可转债加速推进,支撑公司大固废产能建设。1)根据证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,对于本次董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额,应从本次募集资金总额中扣除。本次调整后可转债方案为:拟募资总额9.92亿元,初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日均价和前1个交易日均价,可转债期限6年;用途为南海垃圾焚烧厂扩建项目、安溪垃圾焚烧厂扩建项目、漳州南部垃圾焚烧厂项目。2)同时,公司拟变更“佛山市南海瀚蓝房地产有限公司”(瀚蓝广场项目公司)的经营范围和项目用途,即a)瀚蓝广场商业地产项目所涉房产全部由本公司自用;b)瀚蓝广场项目全部转入固定资产核算;c)瀚蓝房地产公司经营范围中删除“房地产投资、开发、经营、销售”的相关内容,该措施将加速推进本次可转债发行,支撑公司大固废产能建设。

大固废建设稳步推进,q3污水处理均价+44%。前三季度,公司实现营业收入42.69亿元,同比+19.05%;归母净利润7.36亿元,同比-0.99%;扣非归母净利润7.19亿元,同比+20.18%。1)2019前三季度,公司收入+19.05%,其中固废处理累计已结算电量10.98亿千瓦时,同比+8.29%;累计污水处理量1.64亿吨,同比+3.24%,q3污水处理量5667万吨,同比-0.94%,均价1.4元/吨,同比+44.33%,主要原因是2018年8月-2019年9月八间污水厂根据提标改造相关协议执行了新的单价。2)财务杠杆方面,公司资产负债率63.61%,同比增长5.16pct,主要由于项目建设进度较快,短期借款同比增长10.64亿元,长期借款同比增长12.84亿元。

承接盛运0.48万吨焚烧产能,在手订单储备充足。

1)整体产能方面,公司目前垃圾焚烧总规划产能超2.78万吨(含承接盛运0.48万吨),运营产能超1.1万吨/日,在建筹建产能超1.68万吨/日,支撑固废板块3年稳步增长。

2)承接盛运环保订单方面,公司目前已初步确定承接6个项目,合计承接焚烧产能0.48万吨/日,是现有运营项目产能的44%,包括济宁二期(800吨/日)、宣城二期(1000吨/日)、海阳(500吨/日)、乌兰察布(1200吨/日)、蒙阴(500吨/日)、淮安二期(800吨/日)项目。

3)重点订单方面,哈尔滨餐厨项目进入试运行,漳州南部垃圾焚烧项目已完工,江西赣州危废项目已投运,南海垃圾焚烧三厂项目预计9月底完工,佛山南海危废项目预计年底建成。

投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是区域公用事业龙头,大固废板块稳步增长,看好未来3年垃圾焚烧产能翻倍,属于稳健型现金牛。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为9.13/10.88/12.84亿,同比增速4.3%/19.2%/18.0%,对应11月28日估值14.6/12.2/10.4倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:固废项目进度风险,燃气购销差价波动风险,政策风险。

太阳纸业

熨平周期波动,勇立纸业潮头

行业整合出清,龙头逆势扩张

我国造纸工业自2011年起进入“增速下行、优化结构、提高质量”的新阶段。在环保和市场力量共同作用下,大批“小规模、高污染、高能耗”纸企被淘汰出局。目前文化纸行业集中度已然较高,包装纸领域尚有较大整合空间。

林浆纸一体化构建核心优势,盈利能力稳中有进

公司依托自身丰富的生产运营经验,以前瞻性眼光布局海外基地,十年深耕终有所成。自建速生林、采购外废制浆造纸提升原材料渠道自主可控程度,降低原材料价格波动对成本的冲击。提升盈利中枢和稳定性,形成并扩大市场竞争中的产品质量和价格优势,更好地分享供给侧改革带来的机遇。

老挝和广西项目是太阳打开南方市场的战略重镇

经过多年建设和发展,公司在山东建立起较为完善的原料采购和纸品销售渠道。公司有望凭借老挝和广西项目的区位优势和林浆纸一体化带来的成本优势,扩大在南方市场文化纸和包装纸的份额。

废纸稀缺性渐显,或成业绩增长催化剂

自2017年政府加强外废进口管制以来,我国外废进口量大幅下降。预计到2020-2021年,废纸名义缺口量每年可能超过1000万吨。这一短期难以弥补的原材料缺口有望催化国废价格上涨,带动纸价上行,加速领先和落后企业分化,利好太阳纸业等原料端自给率高的龙头企业。

首次覆盖给予“买入”评级,合理估值区间12.60~14.50元

预测公司2019-2021fy的营业收入分别为225.3、238.0、273.9亿元,同比增速分别为3.5%、5.6%和15.1%;净利润分别为19.7、22.1和25.3亿元,同比增速分别为-11.8%、12.2%和14.0%;bps分别为5.54、6.30和7.18元/股;对应pb分别为1.65、1.45和1.27倍。

首次覆盖太阳纸业并给予公司“买入”评级。根据绝对/相对估值法,给予公司12.60~14.50元的合理估值区间。

风险提示

文化纸和包装纸价格出现大幅下滑;老挝和广西项目进展速度不及预期。

劲嘉股份

烟标龙头各项业务稳步增长,新型烟草业务受益未来监管政策

事件:公司于11月26日举办投资者调研活动,重点解读了公司当前布局,以及各业务线发展近况及未来方向。

从公司发展近况来看,我们认为公司在稳步发展烟标主业的基础上,其彩盒包装、新型烟草业务颇具看点:

彩盒包装:从高附加值精品产品入手,由实力子公司保驾护航

前有产品以精品彩盒为主:1)精品烟盒。公司为上海中烟设计研发和供应“中华金中支”的包装产品,为安徽中烟、河北中烟、江西中烟设计研发了徽商、荷花、金圣等精品礼盒装产品;2)中高端酒品包装。公司携手茅台技开司,与其旗下上海仁彩和申仁包装共同发展茅台酒包业务,19年前三季度贡献投资收益同比增1293万元;全资子公司劲嘉智能包装与四川宜宾五粮液精美印务设立合资公司嘉美智能包装,重点在酒盒设计创意、酒盒后道成型自动化、烟酒包装联合发展;3)3c产品及新型烟草包装产品等。公司基于行业领先的设计、印刷优势,继续夯实印后制造能力,提升生产效率,彩盒业务已成为除烟标板块的主力业绩支撑。

后有实力子公司保驾护航:1)子公司劲嘉智能包装,专注于提供智能包装制品、包装材料防伪、智能配送、包装、装卸以及智能信息的一体化解决方案。公司于10月15日向全资子公司劲嘉智能包装增资8000万元人民币,以增强其研发和生产实力,加大市场开拓力度,以把握白酒、电子消费品等大包装领域的业绩持续增长机遇;2)子公司盒知科技,为智能包装提高附加值。从事鉴真溯源芯片、物联网、区块链技术等,以深入贴近客户防伪鉴真、溯源、数字营销等需求;3)子公司蓝莓文化,具备品牌原创设计能力,正在加大对中高端消费品的设计研发力度。

服务品牌有15家中烟公司上百个烟草品牌,vivo、华为、魅族等手机品牌,获得多个包装设计类奖项,目前其正在设计的精品红茶“跨界古琴,正宗祁红”在京东众筹。

新型烟草:加热不燃烧与中烟合作,雾化电子烟坚决拥护国家政策

公司新型烟草业务覆盖加热不燃烧和雾化电子烟两方面业务。在加热不燃烧方面,公司与云南中烟签署了战略合作协议,并合资成立了嘉玉科技,目前嘉玉科技承担了云南中烟新型烟草烟具的生产工作;子公司劲嘉科技为云南,贵州,广西,上海,河南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务,同时凭借前期的专利和生产研发经验积累,开展odm/oem服务;在雾化电子烟方面,公司和米物科技等成立因味科技,推出foogo(福狗)品牌,已经推出了k、j两款换弹式雾化类产品,以及minij、夜猫子两款一次性小烟,目前通过线下经销商渠道进行拓展。

投资建议:我们预计公司2019-21年的营收为39.49/46.14/52.80亿元,净利润为8.99/11.15/13.12亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展,积极卡位新型烟草,给予“买入”评级。

风险提示:订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险

中公教育:《增值税法(征求意见稿)》或大幅增厚利润

《增值税法(征求意见稿)》提出学校及其他教育机构提供的教育服务免征增值税。据我国财政部11月27日官网信息,为了完善税收法律制度,提高立法公众参与度,广泛凝聚社会共识,推进科学立法、民主立法、开门立法,财政部起草《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。

据《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》,第六章税收优惠第二十九条免征增值税项目列示:学校和其他教育机构提供的教育服务。

免征增值税将有效减轻教育机构税负直接增厚业绩。未来学校及其他教育资产或免征增值税,直接利好以中公教育、中国东方教育为代表的职教机构以及港股学历资产减轻税负压力。以中公为例,此前需定额缴纳3%的增值税,未来减免增值税后将直接带动盈利能力提升。

据测算,我们可以看到增值税减免后,中公教育2019-20年营收同比增速均将提升4-5个百分点;净利同比增速将提升20个百分点左右。

近期中公市值出现较大波动,我们认为公司当前基本面积极向好,公司已在全国招录市场奠定极具优势的竞争地位及产业格局,未来伴随教师医疗招警考研国企等赛道发力,整体规模仍将在快速增长通道,尽享知识型人群职教培训成长红利。

维持盈利预测,给予买入评级

中公教育具有全国范围的垂直一体化快速响应能力。中公教育一直置身于公职类招录考试培训市场创造的最前沿,率先采用自主研发,率先培养专职师资,率先进行全国渠道布局并不断下沉渠道,率先完成全国网点全直营,率先采用互联网内容营销及it自主开发,用科技力量持续提升营销、管控及协同服务水平。目前已基本形成了重研发、强渠道、快响应的垂直一体化快速响应能力。在公务员、事业单位、教师等公职类招录领域成为学员首选机构,在其他职业就业新领域取得了强劲增长,并在各类资格证考试培训领域进行了全面的覆盖。暂不考虑本次增值税影响,我们预计公司19-20年净利分别为17.5亿、23.9亿,pe分别为64x、47x。

风险提示:该方案为征求意见稿,最终版及执行时间不确定;学校和其他教育机构提供的教育服务是否包含职业培训不确定;上下游税收政策情况及变动或对利润有其他影响;中公招生不及预期;本报告仅为粗略测算,与实际情况有差异。

金风科技

平价时代来临,风力发电价值重估

风力发电业绩可持续强,平价来临,现金流质再提高,可类比水电:

相对风机设备,发电企业收入、利润和现金流更为稳定。2019年仅剩甘肃和新疆两省为红色预警区域,全国前三季度弃风率下降3.5pct至4.2%,北方地区弃风限电问题大幅改善,市场化竞价也缓解了可再生能源消纳的顾虑。目前补贴有部分拖欠,风力发电企业经营净现金流与净资产之比仍可达到0.23-0.3,净资产回收期仅有4年,和水电相当。2019-2021年风电向全面平价过渡,新建项目补贴占比缩小,风电企业现金流质量将进一步提高,风电资产未来完全可类比优质水电资产。

金风稳步推进风电场建设,业务向全产业链延申:

金风通过增加发电业务,在2016-2018年行业下行周期中仍然保持稳定,2019年前三季度,新增权益装机容量195mw,自营风电场权益装机容量4596mw,发电量5923gwh,风电发电业务持续稳定上升。通过自营风电场,金风积累了大量运维经验,结合智能化运维系统,顺利开拓风电后服务市场,2018年运维风场已有6.97gw,其中2.31gw为非金风机组。同时前端选址设计咨询epc等相关业务发展顺利,利用风电领域技术优势,将业务领域向全产业链延申,增加盈利点。

现金流模型测算金风国内风电场irr高达29%,发电业务整体估值305亿:

市场对于金风发电业务普遍关注有限,仅以pe简单估算,不能体现其真实价值,我们通过统计历年在建工程中风电项目预算与投资额,根据招投标信息确定项目容量与股权比例,并结合各项目所在省份风电利用小时数,构建风电场现金流与收益率模型。测算结果显示国内项目合计npv为303.94亿元,pi为3.0,irr高达29%,收益率十分可观,通过dcf估值249.68亿元。海外项目以2倍pb估值55.23亿元,发电业务合计估值304.91亿元。

19-20年风电强装明确,价格与毛利率反弹,风机业务量价齐升:

2018年三季度风机价格触及3100元/kw底部,2019年9月份已回升至3900元/kw,截至2019年三季报,公司在手订单又创新高达到23.5gw,为准备20年抢装,公司积极与上游沟通预定产能,并增加部分备货,三季报存货同比增加86%至100.72亿元,20年公司风机业务将进入量价齐升的上行周期。

投资建议:

我们上调公司盈利预测,预计19-21年eps分别为0.67、1.16、1.24元,给予15倍pe,上调公司2020年目标价至17.4元,继续给予“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:风电政策出现重大变化,公司风机订单交付不及预期;风机价格下降超预期等。

中直股份

2019年三季报点评报告:直升机资产加速整合,新机型助力业绩增长

报告导读

11月28日公司公告,公司股东中航科工拟发行内资股收购中直有限100%股权、哈飞集团10.21%股权、昌飞集团47.96%股权。交易完成后,中航科工合计持有中直股份50.80%股份。

投资要点

直升机资产加速整合,公司中长期受益

本次交易属于上市公司主要股东之间的股权变动,符合国家军民融合发展和航空强国战略,中航工业集团整合旗下直升机业务,整体注入到中航科工港股上市平台。我们认为,此举彰显了中航工业集团对军民用直升机业务长期发展的信心,从中直股份业绩可以看出直升机业务正处于高景气周期,随着集团资产整合的加速推进,直升机研制及部分总装资产未来有望注入上市公司体内,增厚业绩同时完善直升机资产完整性,打造我国直升机龙头上市公司。

直升机需求不断扩大,军民融合市场空间广阔

军改后陆军航空兵扩编和海军陆战队建设,我国军用直升机需求不断扩大。公司作为直升机行业龙头,将受益于整个行业的向好发展。参考美国陆军直升机的编制情况,我们预测未来我国陆军直升机需求达到1500架,市场空间约为1800亿元;根据《通用航空“十三五”规划》,我们预测国内民用直升机到2020年约有600架的缺口,公司民机业务有望提升。

盈利预测及估值

根据公司关于日常关联交易的公告,公司2019年度预计上限同比增长26%左右,我们预计公司2019-2021年实现营收162.48/206.71/264.68亿元,同比增长24.35%、27.23%、28.05%,实现归母净利润分别为6.51/8.61/11.46亿元,同比增长27.50%、32.31%、33.12%,对应eps分别为1.10/1.46/1.94元/股,目前股价对应2019-2021年pe分别为38.81/29.33/22.04倍,给予“增持”评级。

风险提示

航空产品交付节奏慢于预期;资产整合进度低于预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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